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【铜业务首次超越铁矿石成为盈利主力，铜业必和必拓战略转型进入新阶段】

⑴ 根据必和必拓2026财年的次超成业绩，铜业务贡献了54%的越铁盈利基本盈利，第一次超越铁矿石，矿石成为公司的主力战略转型主要盈利来源，标志着资产组合转型的必和必拓关键时刻。

⑵ 铜业务的进入EBITDA约为182亿美元，利润率高达70%。新阶该业务受益于铜价同比上涨35%至每磅5.74美元及关键资产运营的铜业改善，集团整体营收增长15%至588亿美元，次超成基本EBITDA提升27%至329亿美元，越铁盈利基本应占利润增长30%至132亿美元。矿石

⑶ 自由现金流上升至98亿美元，主力战略转型净债务降至87亿美元，必和必拓处于目标区间内，进入年度每股股息达到172美分，为四年来的最高水平，资本支出增加5%至103亿美元。

⑷ 展望未来，电气化和电网投资将支撑铜的需求，但Escondida铜矿的品位下降可能导致2027财年产量的调整，Jansen钾肥项目的资本成本上升也面临压力，铁矿石业务依然依赖中国的钢铁需求。

⑸ 公司中期目标是提升铜资产的比例，计划在未来十年内将年均铜产量提高至200万吨，Jansen项目预计将在2027年中首次投产，后续将关注铜产量的趋势、资本配置及项目的执行进展。